原创 MiniMax、智谱招股书拆解：海外爆款与国内刚需，谁更好赚钱

智谱的云端MaaS业务毛利率，从2022年的76.1%一路下滑，至2025年上半年已接近盈亏平衡。公司在招股书中坦承，这是为了顺应市场而主动降价。这背后，是国内大模型API市场愈演愈烈的价格战现实。